Sahel Tribune 
La raffinerie Dangote franchit une nouvelle étape avec son introduction en Bourse à Lagos. Le groupe d’Aliko Dangote a lancé lundi la souscription à une opération destinée à lever environ 1,6 milliard de dollars, sur la base d’une valorisation proche de 50 milliards. Cette opération, présentée comme la plus importante introduction en Bourse jamais réalisée en Afrique, intervient après un spectaculaire redressement financier de l’installation.
Quatre milliards cent millions d’actions se sont ouvertes à la souscription, lundi 14 septembre, sur le Nigerian Exchange (NGX), la Bourse de Lagos. L’introduction en Bourse de Dangote Petroleum Refinery & Petrochemicals, propriété du holding de l’homme le plus riche du continent, doit se poursuivre jusqu’au 13 octobre. Les actions sont proposées au prix unitaire de 525 nairas, soit environ 0,39 dollar. Selon les modalités dévoilées par le groupe, l’opération doit permettre de lever 2 150 milliards de nairas, soit environ 1,6 milliard de dollars, valorisant l’installation à près de 50 milliards de dollars. De quoi en faire, selon plusieurs analystes financiers, la plus importante introduction en Bourse jamais réalisée en Afrique.
Ce montant reste toutefois sensiblement inférieur aux ambitions initialement affichées par le groupe. Début août, Dangote évoquait encore une levée de fonds de l’ordre de 5 milliards de dollars, pour une valorisation autour de 40 milliards de dollars, avec une cotation secondaire à la Bourse de Johannesburg alors à l’étude. L’autorisation finalement délivrée début septembre par le régulateur boursier nigérian (SEC) porte sur une opération environ trois fois plus modeste que ce montant initialement évoqué. Un ajustement qui n’enlève rien, cependant, à son caractère inédit pour la place financière de Lagos.
Un redressement financier spectaculaire
Cette opération intervient à un moment charnière pour la raffinerie, inaugurée en mai 2023 dans la zone franche de Lekki, près de Lagos, et conçue pour une capacité nominale de 650 000 barils par jour, atteinte en février dernier. Après une perte nette d’environ 476 millions de dollars sur l’ensemble de l’exercice 2025, l’installation a enregistré, sur le seul premier semestre 2026, un bénéfice net de 1,82 milliard de dollars, pour un excédent brut d’exploitation de 2,6 milliards de dollars. Son taux d’utilisation des capacités est passé d’environ 45 % en début d’année à 83,6 % au premier semestre, la raffinerie ayant même atteint, lors de tests de performance, un niveau de traitement de 700 000 barils par jour, au-delà de sa capacité nominale d’origine.
Ce redressement doit beaucoup à un contexte international particulier. Les perturbations des approvisionnements mondiaux en produits raffinés, notamment en kérosène, liées au conflit iranien, ont fait grimper les prix du diesel nigérian de plus de 93 % au début de l’année, permettant à la raffinerie de capter d’importantes primes à l’exportation. Une conjoncture favorable que plusieurs analystes jugent difficilement reproductible dans la durée, alors que le secteur mondial du raffinage fait face, plus largement, à des pressions de surcapacité et à un tassement des marges de raffinage.
Un test pour la profondeur des marchés financiers africains
Au-delà du seul cas Dangote, cette introduction en Bourse est scrutée comme un test de la capacité des marchés financiers africains à absorber des opérations portant sur des actifs industriels de dimension mondiale. Le groupe avait déjà réuni 2,5 milliards de dollars lors d’un placement privé sursouscrit en juillet, à une valorisation avoisinant 40 milliards de dollars, complété en août par un accord de souscription d’un milliard de dollars réparti entre deux tranches. Pour Aliko Dangote, dont la fortune personnelle est évaluée entre 35 et 37 milliards de dollars par l’indice Bloomberg Billionaires, cette opération pourrait encore accroître significativement son patrimoine, déjà porté ces derniers mois par la montée en puissance de sa raffinerie.
Le groupe entend par ailleurs poursuivre son expansion, avec un objectif de doublement de la capacité de traitement à 1,4 million de barils par jour d’ici 2029, dans le cadre d’un programme d’investissement chiffré à 14,3 milliards de dollars. Des analystes soulignent toutefois que l’accès à un approvisionnement compétitif en pétrole brut demeure le principal risque opérationnel pesant sur cette trajectoire, et donc sur la valorisation retenue pour cette introduction en Bourse historique.
A.D
